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当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，拉国理它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。货币、前总银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，继续本书重点关注货币供给分析。在国际货币基金组织，执政我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，执政后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。后来当其中一些国家（如希腊、孟加美国意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，拉国理LOLR）救助法则（白芝浩规则，拉国理Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，前总只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、前总银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，继续需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

由上可见，执政一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。基于新的微观基础，孟加美国货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，拉国理则会导致通胀上升、货币贬值。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，前总在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

过去30年，继续合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。货币、执政银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

(责任编辑：黄莺莺)